La multi ani!

O fundatie din US a stabilit o metodologie prin care se stabileste cat la suta din munca unei persoane se duce la stat si cat le ramane "contribuabililor". Pe aceasta baza s-a considerat ca prima parte a anului muncim pentru stat iar apoi pentru noi.
Pentru Romania, ziua in care "incepem sa muncim pentru noi" este astazi, 30 mai.
Pentru asta va urez un sincer "la multi ani" si va mai urez sa prindem momentul in care aceasta zi va pica pe 1 ianuarie.

Indicatorul este calculat comparand cheltuielile publice dintr-un an cu PIB-ul acelui an si are o valoare pentru Romania de 40.8%.
Daca insa vom calcula acelasi indicator ca procent din ce castiga fiecare dintre noi (excluzand astfel profitul firmelor de stat si alti indicatori), ne amintim de valoarea sarcinii fiscale a scazut de la 45.2% in 2001 la 41.6% in 2008, apoi a crescut pana la 43.25 in 2009 din datele comunicate in Sept 2010...
Trebuie sa mai spun si ca acesti 43.5% include doar taxele directe aplicate asupra muncii atat angajatului cat si angajatorului... nu includ TVA, taxe pe proprietati si diferite alte taxe.

Intrebare 1: cam cat credeti voi ca este cu adevarat sarcina fiscala aplicata noua din totalul productiei noastre? Eu as spune ca aproximativ 60% din ce producem se duce la stat care apoi ii redistribuie in diferite moduri.
Intrebare 2: ai fi mai multumit daca incepand de maine ai castiga de 2.5 ori mai mult decat astazi?
Da,cea de a doua intrebare e un pic biased deoarece ar trebui sa te ocupi tu de educatie (dar acest domeniu e la pamant in .ro si cu un salariu dublu cred ca destul de multi ne-am permite un MBA la Oxford sau INSEAD), de sanatate (eu nu am mai luat un medicament compensat de vreo 7 ani si imi manageuiesc in mod privat "asigurarea de sanatate" cu o suma mult mai mica de bani decat valoarea pe care o cotizez la sistemul de stat, desi am parte de conditii mult mai bune si desi nu a trebuit sa dau niciodata spaga), politie (cred ca stiti ca avem cel mai mare aparat de ordine publica din Europa si surprinzator, una dintre cele mai mari criminalitati), justitie (acum chiar ca imi vine sa rad... Vezi aici de ce!), aparare nationala (aici ar fi intr-adevar ceva mai dificil) si desigur infrastructura, asigurari sociale si multa birocratie...
Dar stiind calitatea acestor servicii publice, sunt sigur ca le-am putea obtine pe toate cu doar 20% din ce producem, nu cu 60%!

De weekend - pentru cunoscatori:)

Lupta dintre ideile lui F Hayek si JM Keyns despre cum ar trebui sa se actioneze pentru iesirea din criza dureaza deja de aproape un secol...
Prima runda, cea din 30' a fost castigata clar de autorul actualei paradigme, John Maynard Keynes...

Studentii din State se joaca cu economia pe versuri... si suna bine:D



Episodul 1, pt cei care inca nu l-au vazut e disponibil aici
Sa aveti un super weekend si un 1 mai "traditional":)

Cat de bune sunt investitiile imobiliare / commodities / bonds

Astazi acest blog implineste un anisor asa ca m-am gandit sa revin cu un post ceva mai mare in care sa sintetizez mai multe lucruri si sa aduc din nou argumente actuale.

Citeam zilele acestea ca Martie a fost luna cu cele mai mari vanzari de imobiliare din ultimii 2 ani... iar luna nici macar nu s-a incheiat... Pe fondul acesta de veselie generala astazi s-au publicat articole interesante despre Prima Casa 4, subiect abordat acum doar cateva saptamani pe blog si unde vedeam ca la mai putin de 2 ani de la inceputul programului (in medie 1 an de la obtinerea creditului), numarul de defaulturi a crescut la 21... in crestere rapida de la cele 8 de acum doar cateva luni...
Veselia aceasta ce a cuprins piata in ultima perioada este un comportament normal si demult asteptat...
Cei care stransesera in ultimii ani bani pt avans de o garsoniera confort 3 in 2008 si care atunci s-au speriat cand au auzit de criza, au vazut ca preturile sunt mai mici, ca veniturile unora dintre ei nu s-au modificat dramatic, ca Boc spune ca iesim din criza, ca multi prevad inflatia... sau doar s-au plictisit sa astepte platind chirie si s-au hotarat sa cumpere!

Daca intr-adevar va veni inflatia, cumparatul este un lucru fantastic. Totusi, desi din 1945 si pana acum injectiile de capital in economie au reusit de fiecare data sa trezeasca economia, sa provoace cerere si sa conduca la inflatie... niciodata evolutia crizei nu a fost ca acum si niciodata nu s-a mai plecat de la astfel de premise ca acum...
Cu alte cuvinte, leverage-ul introdus in economie nu a mai fost niciodata atat de mare, economia nu a mai reactionat niciodata negativ (deflatie de -0.4% in 2009) la stimuli atat de puternici (1.8 Trilioane USD aruncati in economie prin QE1 inseamna mai bine de 15% din masa monetara M2 a Statelor Unite)...
Acum cea mai puternica economie se afla iar in probleme grave... Creditorii nu vor sa-i mai accepte datoriile, firmele de rating incep sa avertizeze ca nici statul nu mai poate cumpara datorii, fiind deja supraindatorat (asa cum spuneam de ceva vreme)... iar respectiva economie prinsa intre ciocan si nicovala e interconectata intr-un sistem mondial care loveste pe toata lumea!
Cel mai ciudat e ca americanilor li se aplica exact acelasi scenariu pe care il descriam in "secretul unei crize de succes" acum fix un an...

Si totusi, datoria publica nu e cea mai mare problema a SUA!... datoria privata este! Cu alte cuvinte, in mod normal anul acesta prin august- septembrie ar fi trebuit sa urmeze QE3 care sa rascumpere o mare parte din problemele de supraindatorare, lasand populatia americana pe strada dar bancile "stabile"... totusi QE3 nu se mai poate intampla. Pt a exista asa ceva ar trebui ca cineva sa "cumpere" datoriile create prin acesti bani proaspat introdusi in economie... dar nimeni nu mai vrea.

Motivul pentru care ar fi trebuit sa existe QE3 este unul cunoscut dintr-un raport al FMI din 2007, cam din perioada in care aparuse si "scenariul" foarte vehiculat in US dar despre care Romania nu stia nimic...
Mai exact

Sursa: Financial Times
Acelasi grafic a fost refacut ceva mai recent tinand cont de informatiile mai recente si a iesit...

Sau dupa alte analize din alte perioade a iesit ce vedeti aici:

Cu alte cuvinte proprietarii de case cumparate prin imprumuturi subprime au intrat in default in 2008 atunci cand a fost maximul datoriei... Acum vine maximul datoriei pe Alt-A si Option ARM despre care povesteam aici... Aproximativ 500 Billions USD ar trebui platite anul acesta... dintr-o masa monetara de aproximativ 9000 Billions USD. Ce mai trebuie spus e ca atunci cand creditele sunt aruncate in economie exista acel efect al multiplicatorului banilor dar atunci cand creditele sunt platite... banii se "demultiplica"... Ba chiar unii analisti spun ca nu cele prinse in aceasta statistica sunt periculoase ci... cele ce nu au fost prinse aici!

Intrebare:
Ce credeti voi ca se va intampla daca datoria ce trebuie platita este uriasa (comparativ cu masa monetara in circulatie), piata nu mai vrea sa imprumute bani, creditorii traditionali nu mai vor sa iti cumpere datoriile (vezi linkul de mai sus), un alt QE care sa se duca spre datoria publica nu prea mai este posibil iar rata dobanzii e deja la 0.25%?...

Eu cred ca ce se va intampla e inca o serie de defaulturi ale proprietarilor de locuinte care vor face ca 2008 sa para din nou "parfum"... Nu sunt singurul care crede asa ceva, desi unii spun ca cei care nu si-ar fi putut plati ratele, acum ramanand doar persoanele rationale care au luat case cu promotii de genul "Avans mic si perioada de gratie mare", deja nu au mai platit, pe piata ramanand doar cei constiinciosi...
"Still, a model developed by JPMorgan Chase & Co. analysts predicts that 70 percent of remaining option-ARM loans that were bundled into bonds will eventually default."
Alaturi de seria de defaulturi din real estate vine lovitura la nivelul sistemului financiar care nu mai poate fi protejat de un bailout sau QE, unde anumite banci de investitii ar putea fi protejate de profiturile obtinute anii trecuti, permitandu-le sa-si intareasca prezenta pe piata si sa "salveze" alte institutii, in timp ce unele banci mari vor disparea lasand o pozitie de monopol celor "puternici"...

Ce impact are acest lucru asupra imobiliarelor?...
Cat de scump credeti ca se vand casele executate? sa zicem o vila in Florida sau din California la pret de 1/2 din pretul unei vile in Piperia... ca sa nu mai vorbim de case din Detroit la 1/4 din pretul unei garsoniere Bucurestene... E drept ca nu ai lipsa infrastructurii de aici care face ca totul sa para mai "vintage"... si nici ingramadeala de aici care face ca totul sa para mai intim... dar ai un venit mediu de vreo 6-7 ori mai mare, produse cu 30-40% mai ieftine si un nivel de trai care cel mai probabil nu va mai ajunge in Romania nici in 20 de ani (cum credea Brucan)...
Care e efectul acestora asupra celorlalte case?... pai proprietarii isi dau de obicei seama ca sunt "sub apa" si ca trebuie sa plateasca 500K usd pe o casa care valoreaza acum doar 150K, desi veniturile lor au scazut si desi cosul zilnic de produse cu elasticitate redusa a ajuns sa fie mai scump...

Am spus de ce imobiliarele din US vor mai scadea... am spus de ce obligatiunile guvernamentale nu sunt investitia optima... dar ce se intampla cu acele commodities despre care "se zice" ca sunt iesirea din criza?
Va voi intreba pe voi: Daca ar fi sa alegeti sa platiti rata la casa al carei pret scade dar unde stati sau sa "va protejati" impotriva inflatiei care nu prea mai apare cumparand Aur si Argint... ce ati alege?
Dar daca ar fi sa alegeti intre a va cumpara o casa / o masina care sa va ajute intr-o afacere sau chiar pentru subzistenta versus sa cumparati un lingou de aur... ce ati alege?...
Cred ca intuitiv tocmai v-ati dat raspunsul singuri! iar raspunsul este dat de un mare economist ale carui idei se aplica si acum si care spunea ca "In the long run we are all dead" asa ca ne pasa mai mult de ce se intampla acum decat de protectia impotriva inflatiei.

Care e insa legatura cu Romania...?
Nici una ar spune domnul Boc... La fel ar spune si domnul Basescu... Au spus asta si acum 2 ani cand criza trebuia sa treaca pe langa noi.
Totusi, am vazut cu totii ca manifestarea crizei a fost cam aceeasi peste tot. Ba chiar la noi numarul de executari silite si vanzari la licitatie a fost redus in conditiile in care statul a eliberat din RMO si a cerut puternic finantare de pe piata pentru a permite bancilor o marja frumusica de profit.
In plus, nu doar US are probleme in ce priveste banii care colcaie in rezerve desi bancile centrale incearca sa-i impinga acolo unde ar avea efecte: in economie!... si Romania nu e exceptia de la regula!
Totusi, datoria publica a Romaniei a crescut de la 18% cat era inainte de criza, la aproximativ 40% acum... iar din ce stiu eu, 40% e cam maximul din ce poate tarisoara noastra duce, avand in vedere nivelul de risc pe care strainii ni-l atribuie, gradul de colectare fiscala, cheltuielile publice fixe si alti factori, asa ca nu stiu cat vom mai putea ajuta bancile in detrimentul celor tineri si copiilor celor mai in varsta, oameni care vor trebui sa plateasca lungi perioade de timp mana larga a guvernantilor romani (din toate timpurile).

Ce se intampla cu Romania daca se mai strange o data cureaua in strainatate?... e o intrebare dificila la care sunt sigur ca aveti deja raspunsul.

Sunt curios insa care este feedback-ul vostru: unde gresesc in aceasta analiza?... ce alte variante de evolutie exista pornind de la aceste date?... ce imi scapa din vedere?...

Scenariul

Cred ca multi dintre noi isi dau seama din cand in cand de ce se va intampla. Altii citesc destul de mult incat sa observe parerea altor persoanei.
Ar mai fi si cei din interior, care deja stiu care e planul si "nu reusesc" sa-l tina pentru ei.
Va propun acum o prezentare fantastica! E o prezentare foarte clara si detaliata a crizei din 2008, facuta in 2007...
Citind-o acum e ca si cand ai citi o scurta descriere a scenariului unui film pe care l-ai vazut deja... intrebarea mea este: Oare cum s-or fi simtit cei care au citit "scenariul" inainte ca el sa se intample?...
Si o micuta curiozitate: Daca ati fi citit asta la inceputul lui 2008... ati fi incercat sa popularizati problemele si sa le gasiti solutii sau i-ati fi shortat pe cei care au luat plasa?

'Who's Holding the Bag' - Presentation at the Ira Sohn May 2007 Conference by Bill Ackman, Founder, Pershin...

Ce parere aveti despre asta?

Oameni care renunta la bunastarea cu care s-au obisnuit convinsi ca multe dintre lucrurile care ne usureaza viata se vor intoarce impotriva noastra...
Interesanta si foarte radicala aceasta abordare a downshiftingului...

Cauzele crizei - varianta oficiala si traducerea

Pentru a sti cum sa trecem de criza e mandatoriu sa stim ce ne-a adus aici.
Credeam odata ca niciodata ca momentul in care oamenii vor afla dintr-un raport oficial (raportul comisiei americane de evaluare a cauzelor crizei) ce s-a intamplat, chiar si fara prea multe detalii, vor realiza ca mergem intr-o directie gresita.
S-ar parea insa ca oamenii sunt mult prea preocupati sa se planga si sa spuna de ce nu vor reusi sa schimbe nimic, pentru a se putea gandi la solutii.

Raportul mult asteptat (si pe care l-am supralicitat) a aparut acum cateva luni... Despre el nu s-au spus multe asa ca imi permit sa va povestesc concluziile si sa va dau sansa sa intrati voi mai in detaliu.
We conclude this fnancial crisis was avoidable... adica daca se voria sa nu avem criza s-ar fi evitat...
We conclude widespread failures in financial regulation and supervision proved devastating to the stability of the nation’s fnancial markets... adica sistemul financiar a fost lasat de capul lui desi oamenii credeau ca cineva e platit sa il supravegheze... ah, pardon... mai multi erau platiti sa- supravegheze dar se castiga mai bine jucand daca iei bani si de la cei pe care teoretic ii supraveghezi...
We conclude dramatic failures of corporate governance and risk managementat at many systemically important fnancial institutions were a key cause of this crisis... adica stiind ca vor fi salvate, firmele prea mari ca sa pice nu s-au mai interesat de riscuri si au marcat doar profiturile...
We conclude a combination of excessive borrowing, risky investments, and lack of transparency put the fnancial system on a collision course with crisis... adica ar trebui sa incurajam indatorarea in continuare ca ea ne-a mai dus intr-o criza... bani ieftini sa fie pentru toata lumea ca altfel nu sunt oamenii fericiti.
We conclude the government was ill prepared for the crisis, and its inconsistent response added to the uncertainty and panic in the fnancial markets... adica platim degeaba mecanismul de stat ca ei vor face oricum ce le cer interesele private care platesc si ele...
We conclude there was a systemic breakdown in accountability and ethics... adica atunci cand nimeni nu e responsabil de nimic, orice se poate intampla... iar daca singurul lucru care conteaza e atingerea unui obiectiv pe termen scurt, setat exagerat de sus, etica devine un impediment in calea succesului...
We conclude collapsing mortgage-lending standards and the mortgage securitization pipeline lit and spread the flame of contagion and crisis... adica cine n-are prima casa sa-si faca pentru ca e cea mai nociva strategie... pe testate!... cand apar problemele va fi important sa le impachetam frumos si sa le facem sa le creasca preturile un pic.
We conclude over-the-counter derivatives contributed signifcantly to this crisis... adica atunci cand nu intelegi despre ce e vorba, nu cumpara chiar daca vezi cum cresc preturile...
We conclude the failures of credit rating agencies were essential cogs in the wheel of fnancial destruction... adica si agentiile de rating au interesele lor iar faptul ca noi avem incredere in ei inseamna ca acceptam sa fim manevrati.

Nu cred ca este nevoie sa traduc mai bine ce spune raportul... Oricum, toate concluziile erau cunoscute de foarte multi si au fost vorbite si rasvorbite... Ciudat este sa vezi ca dupa ce toata lumea constata cum hazardul moral si banii mult prea ieftini aruncati catre toata lumea au provocat criza, domnul Bernake continua in exact acelasi stil... iar Boc face mai multe episoade din prima casa decat au fost din tanar si nelinistit...

Cel mai ciudat e ca noi economistii pornim de la premisa ca oamenii sunt rationali si ca fac mereu alegerile optime in conditiile respective de piata si de informare...



Fcic Final Report Full

schimbare de trend pe commodities

Probabil multi dintre noi au observat ieri ca mai multe commodities au luat-o in jos.
Chiar daca mai multi analisti spuneau de ceva vreme ca acest lucru se apropie, piata s-a miscat doar dupa ce Goldman Sachs, "oamenii lui Dumnezeu" din pietele mondiale, au spus ca si ei isi schimba strategia.
In general "se spune" ca pietele financiare, in mai ales cele internationale sunt cele mai apropiate de piata cu concurenta pura si perfecta...
Totusi, situatia actuala, in care multi jucatori asculta leaderul, seamana mai degraba cu ce descrisa de Cournot.