vineri, 29 aprilie 2011

De weekend - pentru cunoscatori:)

Lupta dintre ideile lui F Hayek si JM Keyns despre cum ar trebui sa se actioneze pentru iesirea din criza dureaza deja de aproape un secol...
Prima runda, cea din 30' a fost castigata clar de autorul actualei paradigme, John Maynard Keynes...

Studentii din State se joaca cu economia pe versuri... si suna bine:D



Episodul 1, pt cei care inca nu l-au vazut e disponibil aici
Sa aveti un super weekend si un 1 mai "traditional":)

joi, 28 aprilie 2011

Cat de bune sunt investitiile imobiliare / commodities / bonds

Astazi acest blog implineste un anisor asa ca m-am gandit sa revin cu un post ceva mai mare in care sa sintetizez mai multe lucruri si sa aduc din nou argumente actuale.

Citeam zilele acestea ca Martie a fost luna cu cele mai mari vanzari de imobiliare din ultimii 2 ani... iar luna nici macar nu s-a incheiat... Pe fondul acesta de veselie generala astazi s-au publicat articole interesante despre Prima Casa 4, subiect abordat acum doar cateva saptamani pe blog si unde vedeam ca la mai putin de 2 ani de la inceputul programului (in medie 1 an de la obtinerea creditului), numarul de defaulturi a crescut la 21... in crestere rapida de la cele 8 de acum doar cateva luni...
Veselia aceasta ce a cuprins piata in ultima perioada este un comportament normal si demult asteptat...
Cei care stransesera in ultimii ani bani pt avans de o garsoniera confort 3 in 2008 si care atunci s-au speriat cand au auzit de criza, au vazut ca preturile sunt mai mici, ca veniturile unora dintre ei nu s-au modificat dramatic, ca Boc spune ca iesim din criza, ca multi prevad inflatia... sau doar s-au plictisit sa astepte platind chirie si s-au hotarat sa cumpere!

Daca intr-adevar va veni inflatia, cumparatul este un lucru fantastic. Totusi, desi din 1945 si pana acum injectiile de capital in economie au reusit de fiecare data sa trezeasca economia, sa provoace cerere si sa conduca la inflatie... niciodata evolutia crizei nu a fost ca acum si niciodata nu s-a mai plecat de la astfel de premise ca acum...
Cu alte cuvinte, leverage-ul introdus in economie nu a mai fost niciodata atat de mare, economia nu a mai reactionat niciodata negativ (deflatie de -0.4% in 2009) la stimuli atat de puternici (1.8 Trilioane USD aruncati in economie prin QE1 inseamna mai bine de 15% din masa monetara M2 a Statelor Unite)...
Acum cea mai puternica economie se afla iar in probleme grave... Creditorii nu vor sa-i mai accepte datoriile, firmele de rating incep sa avertizeze ca nici statul nu mai poate cumpara datorii, fiind deja supraindatorat (asa cum spuneam de ceva vreme)... iar respectiva economie prinsa intre ciocan si nicovala e interconectata intr-un sistem mondial care loveste pe toata lumea!
Cel mai ciudat e ca americanilor li se aplica exact acelasi scenariu pe care il descriam in "secretul unei crize de succes" acum fix un an...

Si totusi, datoria publica nu e cea mai mare problema a SUA!... datoria privata este! Cu alte cuvinte, in mod normal anul acesta prin august- septembrie ar fi trebuit sa urmeze QE3 care sa rascumpere o mare parte din problemele de supraindatorare, lasand populatia americana pe strada dar bancile "stabile"... totusi QE3 nu se mai poate intampla. Pt a exista asa ceva ar trebui ca cineva sa "cumpere" datoriile create prin acesti bani proaspat introdusi in economie... dar nimeni nu mai vrea.

Motivul pentru care ar fi trebuit sa existe QE3 este unul cunoscut dintr-un raport al FMI din 2007, cam din perioada in care aparuse si "scenariul" foarte vehiculat in US dar despre care Romania nu stia nimic...
Mai exact
Sursa: Financial Times
Acelasi grafic a fost refacut ceva mai recent tinand cont de informatiile mai recente si a iesit...
Sau dupa alte analize din alte perioade a iesit ce vedeti aici:


Cu alte cuvinte proprietarii de case cumparate prin imprumuturi subprime au intrat in default in 2008 atunci cand a fost maximul datoriei... Acum vine maximul datoriei pe Alt-A si Option ARM despre care povesteam aici... Aproximativ 500 Billions USD ar trebui platite anul acesta... dintr-o masa monetara de aproximativ 9000 Billions USD. Ce mai trebuie spus e ca atunci cand creditele sunt aruncate in economie exista acel efect al multiplicatorului banilor dar atunci cand creditele sunt platite... banii se "demultiplica"... Ba chiar unii analisti spun ca nu cele prinse in aceasta statistica sunt periculoase ci... cele ce nu au fost prinse aici!

Intrebare:
Ce credeti voi ca se va intampla daca datoria ce trebuie platita este uriasa (comparativ cu masa monetara in circulatie), piata nu mai vrea sa imprumute bani, creditorii traditionali nu mai vor sa iti cumpere datoriile (vezi linkul de mai sus), un alt QE care sa se duca spre datoria publica nu prea mai este posibil iar rata dobanzii e deja la 0.25%?...

Eu cred ca ce se va intampla e inca o serie de defaulturi ale proprietarilor de locuinte care vor face ca 2008 sa para din nou "parfum"... Nu sunt singurul care crede asa ceva, desi unii spun ca cei care nu si-ar fi putut plati ratele, acum ramanand doar persoanele rationale care au luat case cu promotii de genul "Avans mic si perioada de gratie mare", deja nu au mai platit, pe piata ramanand doar cei constiinciosi...
"Still, a model developed by JPMorgan Chase & Co. analysts predicts that 70 percent of remaining option-ARM loans that were bundled into bonds will eventually default."
Alaturi de seria de defaulturi din real estate vine lovitura la nivelul sistemului financiar care nu mai poate fi protejat de un bailout sau QE, unde anumite banci de investitii ar putea fi protejate de profiturile obtinute anii trecuti, permitandu-le sa-si intareasca prezenta pe piata si sa "salveze" alte institutii, in timp ce unele banci mari vor disparea lasand o pozitie de monopol celor "puternici"...

Ce impact are acest lucru asupra imobiliarelor?...
Cat de scump credeti ca se vand casele executate? sa zicem o vila in Florida sau din California la pret de 1/2 din pretul unei vile in Piperia... ca sa nu mai vorbim de case din Detroit la 1/4 din pretul unei garsoniere Bucurestene... E drept ca nu ai lipsa infrastructurii de aici care face ca totul sa para mai "vintage"... si nici ingramadeala de aici care face ca totul sa para mai intim... dar ai un venit mediu de vreo 6-7 ori mai mare, produse cu 30-40% mai ieftine si un nivel de trai care cel mai probabil nu va mai ajunge in Romania nici in 20 de ani (cum credea Brucan)...
Care e efectul acestora asupra celorlalte case?... pai proprietarii isi dau de obicei seama ca sunt "sub apa" si ca trebuie sa plateasca 500K usd pe o casa care valoreaza acum doar 150K, desi veniturile lor au scazut si desi cosul zilnic de produse cu elasticitate redusa a ajuns sa fie mai scump...

Am spus de ce imobiliarele din US vor mai scadea... am spus de ce obligatiunile guvernamentale nu sunt investitia optima... dar ce se intampla cu acele commodities despre care "se zice" ca sunt iesirea din criza?
Va voi intreba pe voi: Daca ar fi sa alegeti sa platiti rata la casa al carei pret scade dar unde stati sau sa "va protejati" impotriva inflatiei care nu prea mai apare cumparand Aur si Argint... ce ati alege?
Dar daca ar fi sa alegeti intre a va cumpara o casa / o masina care sa va ajute intr-o afacere sau chiar pentru subzistenta versus sa cumparati un lingou de aur... ce ati alege?...
Cred ca intuitiv tocmai v-ati dat raspunsul singuri! iar raspunsul este dat de un mare economist ale carui idei se aplica si acum si care spunea ca "In the long run we are all dead" asa ca ne pasa mai mult de ce se intampla acum decat de protectia impotriva inflatiei.

Care e insa legatura cu Romania...?
Nici una ar spune domnul Boc... La fel ar spune si domnul Basescu... Au spus asta si acum 2 ani cand criza trebuia sa treaca pe langa noi.
Totusi, am vazut cu totii ca manifestarea crizei a fost cam aceeasi peste tot. Ba chiar la noi numarul de executari silite si vanzari la licitatie a fost redus in conditiile in care statul a eliberat din RMO si a cerut puternic finantare de pe piata pentru a permite bancilor o marja frumusica de profit.
In plus, nu doar US are probleme in ce priveste banii care colcaie in rezerve desi bancile centrale incearca sa-i impinga acolo unde ar avea efecte: in economie!... si Romania nu e exceptia de la regula!
Totusi, datoria publica a Romaniei a crescut de la 18% cat era inainte de criza, la aproximativ 40% acum... iar din ce stiu eu, 40% e cam maximul din ce poate tarisoara noastra duce, avand in vedere nivelul de risc pe care strainii ni-l atribuie, gradul de colectare fiscala, cheltuielile publice fixe si alti factori, asa ca nu stiu cat vom mai putea ajuta bancile in detrimentul celor tineri si copiilor celor mai in varsta, oameni care vor trebui sa plateasca lungi perioade de timp mana larga a guvernantilor romani (din toate timpurile).

Ce se intampla cu Romania daca se mai strange o data cureaua in strainatate?... e o intrebare dificila la care sunt sigur ca aveti deja raspunsul.

Sunt curios insa care este feedback-ul vostru: unde gresesc in aceasta analiza?... ce alte variante de evolutie exista pornind de la aceste date?... ce imi scapa din vedere?...

luni, 25 aprilie 2011

Scenariul

Cred ca multi dintre noi isi dau seama din cand in cand de ce se va intampla. Altii citesc destul de mult incat sa observe parerea altor persoanei.
Ar mai fi si cei din interior, care deja stiu care e planul si "nu reusesc" sa-l tina pentru ei.
Va propun acum o prezentare fantastica! E o prezentare foarte clara si detaliata a crizei din 2008, facuta in 2007...
Citind-o acum e ca si cand ai citi o scurta descriere a scenariului unui film pe care l-ai vazut deja... intrebarea mea este: Oare cum s-or fi simtit cei care au citit "scenariul" inainte ca el sa se intample?...
Si o micuta curiozitate: Daca ati fi citit asta la inceputul lui 2008... ati fi incercat sa popularizati problemele si sa le gasiti solutii sau i-ati fi shortat pe cei care au luat plasa?

'Who's Holding the Bag' - Presentation at the Ira Sohn May 2007 Conference by Bill Ackman, Founder, Pershin...